东北证券：鲍威尔发言走鹰 11月加息75BP概率大增

　　美联储9月FOMC会议决议声明于北京时间9月22日凌晨公布。会议决议将联邦基金利率区间由2.25%-2.5%上调至3%-3.25%，即加息75个基点。而这也是继美联储6月、7月两次FOMC会议后第三次加息75个基点。在利率决议公布后，美国三大股指震荡明显，尾盘再度下挫，跌幅均接近2%，而此前则一度有超过1%的涨幅。美元指数在决议公布后则一度下跌，跌幅达到0.71%，随后则有所回升。

　　与9月FOMC会议同时公布的还有美联储最新的经济指标预测及点阵图。本次经济指标预测相对6月有几点变动。首先，最为关键的就是通胀预期的上调，美联储将2022年、2023年的PCE通胀一致上调0.2个百分点至5.4%和2.8%。2024年的PCE通胀则由2.2%上调至2.3%，反映出美联储对未来通胀形势改善的预期趋于悲观，这与其对当前通胀性质判断的转变有关。美联储同时也大幅下调经济增长预期并上调了失业率，2022年的增长预期被下调至0.2%。而失业率方面，2022、2023、2024年的失业率预测分别被上调了0.1、0.5和0.3个百分点。考虑到美联储在预测未来经济增速时会将可能的加息路径纳入考虑，这让人更加确定其欲以经济增长换通胀的决心。此外，美联储在经济预测中还上调了终端利率。而在新公布的点阵图中，我们可以看到美联储上调了今明两年的利率预期，并且9月FOMC会议票委间的共识更为凝聚，多数票委对今年的终端利息预期均由4%以下上调至4%至4.5%之间，并且大多数票委认为进入2023年之后联邦基金目标利率仍会继续抬升，且上升幅度要远大于6月的预测。

　　而此次会后鲍威尔在记者会上的发言也与7月截然不同。上场开宗明义，不再是虚以委蛇地表示会抑制通胀，而是直接言明美联储庄严承诺会将通胀重新控制到2%的政策目标上来。鲍威尔随后更是指出在当前的形势下，没有物价的稳定就没有一切，美联储当下的核心任务即是维护物价稳定，并明确表示美联储将会继续加息。这一讲话延续了杰克逊霍尔会议讲话的基调，向市场传递出了美联储的决心，“我们必须坚持加息，直至大功告成。”此外，鲍威尔认为美国当前的通胀预期尚未脱锚，但是如果当前通胀形势持续蔓延，美国将面临极大的通胀预期上行风险。而这正也如同我们在先前的两次周报中所提到的，美国当下的货币政策将不再只是简单地抑制通胀，而是要防止再度出现70年代那种经济在频繁的供给冲击下将通胀内化，形成工资-通胀螺旋的局面。这一表态结合9月点阵图及经济预测中对终端利率的调整，我们判断美联储有极大可能性会在11月继续加息75BP。

　　风险提示：美国通胀形势及美联储货币政策或超预期。

（文章来源：东北证券）