方正证券：降息利好A股 市场风格有望从题材漂移至蓝筹

　　周一央行下调一年期LPR5个BP，下调五年期LPR15个BP.本月15日，央行在续作到期的MLF之际，下调了MLF利率及回购利率各10个BP，央行可谓是突然“降息”，当时市场就预期，在本月20日LPR调整的时间窗口开启之际，央行将会大幅下调LPR，昨央行在LPR操作上远超市场预期，同时也意味着央行完成了新一轮降息周期。

　　我们认为，央行之所以通过下调MLF利率及LPR完成新一轮“降息”周期，原因就在于，7月社融数据远低于市场预期，无论是房地产信贷、还是居民消费信贷，乃至地方政府城投债融资，皆远低于市场预期，而7月的PMI数据及经济数据也远低于市场预期，居民消费不足、实体经济投资意愿较低，“资产荒”正在带来“投资荒”，国内经济下行压力较大，经济稳增长迫在眉睫。

　　货币政策上“量”与“价”之间形成转变，对A股市场结构行情必将形成一定的影响，由于此次货币政策的释放方式是“价跌量缩”，降“价”对周期性行业影响较大，且利好周期行业，阶段内有利于煤炭、有色、钢铁、传统制造业等板块走势，由于缩“量”不利于中小市值股及成长股，阶段内题材股及成长股难有趋势性机会，尤其是8月底市场面临中报集中释放影响，市场风险偏好降低，资金青睐有业绩支撑的蓝筹股及细分子行业龙头势在必行，有业绩支撑的中小市值题材股及成长股被回避也在所难免。

　　上周大盘在技术上走出了冲高回落的“过山车”走势，本周大盘在技术上有望走出探底回升的走势，大盘横盘窄幅震荡运行还将是大概率事件，市场结构有望高低切换，市场风格有望从题材漂移至蓝筹。但我们也要强调的是，市场结构的转换及风格的漂移是阶段性，非持久性的，“科技+新能源”是中长期投资的“双主线”不变。操作上，关注结构变化，切忌追高操作，逢低关注券商、电力、输变电设备、煤炭、公用事业、消费电子及“三低”二线蓝筹股，回避前期涨幅过高的题材股及垃圾股。

　　风险提示：地缘政治冲突加剧；美联储加息幅度再度加大，市场风险偏好再度被压制；疫情再度反复，继续对经济形成冲击。

（文章来源：方正证券研究）