中信证券：坚定看好汽车板块下半年投资机会

　　中信证券研报认为，2022年6月汽车销量实现250.2万辆，环比增长33.4%，同比增长23.8%，同比大幅增长，超市场预期。其中乘用车销量实现222.2万辆，环比增长36.9%，同比增长41.2%。商用车销量实现28.1万辆，环比增长17.4%，同比下降37.4%。新能源汽车实现销量59.6万辆，同比增长133%。预计2022年下半年将是汽车消费明确的高β窗口，行业盈利能力望明显环比改善，坚定看好汽车板块下半年的投资机会。

　　以下为中信证券最新观点：

　　2022年7月11日，中国汽车工业协会发布2022年6月汽车产销数据，对此我们点评如下：

　　▍汽车总量：6月实现销量250.2万辆，同比+23.8%，同比快速增长。

　　根据中汽协数据，2022年6月，我国汽车生产249.9万辆，环比+29.7%，同比+28.2%；6月实现销量250.2万辆，环比+33.4%，同比+23.8%。6月汽车产销量同比回归增长，国内汽车行业继续呈现复苏态势，源于购置税等政策刺激和疫情好转下主机厂和供应链的恢复，我们认为7-9月汽车产销将大概率保持同比双位数正增长。受益于经济恢复运行、居民购车需求的自然回补以及政策的边际刺激，2022年下半年预计将是汽车消费明确的高β窗口，行业盈利能力也有望明显环比改善。

　　▍乘用车：6月乘用车实现销量222.2万台，同比大幅增长。

　　2022年6月产/销分别实现223.9万辆/ 222.2万辆，环比分别+31.6%/ +36.9%，同比分别+43.6% /+41.2%，主要系因车企、供应链企业生产回归正常，购置税等政策刺激，以及4、5月疫情影响的产销量在6月有所回补。6月乘用车出口19.8万台，环比+1.1%，同比+65.6%，刷新单月出口新高。分车型来看，轿车和SUV同比小幅增长，其他品种依然下降。结构方面，自主品牌6月销量99.4万辆，同比+43.1%，自主品牌单月市场份额为44.8%，同比+0.6pct。

　　5月中下旬开始，长三角地区主机厂、供应链复工复产积极，叠加购置税等政策刺激，6月汽车销量明显好转；我们认为经济企稳复苏的过程中，居民购买力将逐渐获得积累和修复，居民独立出行的刚需将持续转化为终端的销量，我们看好2022年下半年的乘用车需求释放。

　　▍商用车：6月商用车实现销量28.1万台，同比降幅略有收窄。

　　2022年6月商用车产量26.1万辆，环比+15.7%，同比-33.2%；销量28.1万辆，环比+17.4%，同比-37.4%。其中货车销量24.6万辆，同比-37.8%，客车销量3.4万辆，同比-34.3%。相较于乘用车，商用车由于缺乏政策的直接刺激，6月的总体产销依然承压。上半年商用车产销完成168.3/170.2万辆，同比分别-38.5%/ -41.2%。分车型来看，客车产销分别完成17.6/18.0万辆，同比分别-31.8%/-30.5%；货车产销分别完成150.7/152.2万辆，同比分别-39.3%/ -42.2%。考虑到下半年稳经济的政策逐步落地，特别是专项债投放对基建的拉动，我们看好重卡板块下半年的环比复苏以及行业龙头的投资机会。

　　▍新能源车：6月销量59.6万辆，同比+133.0%，再超市场预期。

　　2022年6月新能源汽车产销分别完成59万辆和59.6万辆，同比均增长1.3倍。其中新能源乘用车6月产销实现56.3万辆和56.9万辆，同比分别增加1.4倍/1.3倍，新能源乘用车渗透率为25.6%。新能源商用车6月产销分别实现2.7万辆/2.8万辆。分车型看，6月纯电动汽车产销分别完成46.6万辆/47.6万辆，同比均增长1.2倍；插电式混合动力汽车产销分别完成12.3/12万辆，同比分别增加1.8倍/1.7倍。考虑到当前头部新能源车企订单充足，且预计下半年还有补贴退坡的抢装效应，我们上调全年新能源车销量预测至600万辆。同时考虑锂价和原油持续高位，我们继续看好今年PHEV的占比持续提升。

　　▍风险因素：

　　宏观经济增速下行；行业销量不及预期；工厂复产速度不及预期；消费鼓励政策落地不达预期。

　　▍投资策略：

　　6月汽车产销量同比回归增长，国内汽车行业继续呈现复苏态势，源于购置税等政策刺激和疫情好转下主机厂和供应链的恢复，我们认为7-9月汽车产销将大概率保持同比双位数增长。受益于经济恢复运行、居民购车需求的自然回补以及政策的边际刺激，2022年下半年预计将是汽车消费明确的高β窗口，行业盈利能力也有望明显环比改善。

（文章来源：证券时报）