华夏基金郑泽鸿：目前市场机会较大 大盘蓝筹有望估值修复

　　嘉宾介绍：郑泽鸿，财政部财政科学研究所经济学硕士，华夏基金投资研究部高级副总裁，基金经理，2012年6月加入华夏基金，曾任投资研究部研究员

　　年初大幅回调，2022年赛道股是否仍有机会？大盘蓝筹的投资时点到了？新能源车的前景如何看待？板块今年会有何变化趋势？目前时点对普通投资者有何操作建议？对此，华夏基金基金经理郑泽鸿跟大家分享精彩观点。

　　郑泽鸿在节目中表示，过往一些历史看，一旦货币政策是比较宽松的话，投资市场一定是有机会的。我们认为2022年市场肯定不会是一个熊市，跌到现在位置应该去关注投资机会。新能源板块前期调整主要原因是估值过高，后续需要降低板块收益率预期。

　　其表示，赛道股在过去几年其实是表现非常好，这些赛道2022年可能超额收益率并没有那么显著，相反一些估值比较低的，大盘蓝筹公司可能有一个估值修复的空间。

　　以下为采访实录：

　　1、华夏基金郑泽鸿：目前时点市场机会很大

　　主持人：给大家盘点一下2021年，以及今年年初的市场表现？

　　郑泽鸿：2022年开年市场，调整幅度超出了我个人的预期，去年表现不太好的医药、消费行业，还在持续性下跌，尤其医药板块。新能源板块包括其他比较火的板块也迎来非常深幅度的调整。

　　之前说市场没有止涨不跌的行业，其实现在反过来也一样，跌了这么久，也没有只跌不涨的市场行业。涨上去的时候要保持一份清醒，跌下来的时候要保持心态上的平和。

　　目前市场的位置，我个人觉得现在看到更多的是机会，我其实对2022年市场是比较乐观的，中国A股市场长期处在一个长期向上的过程中。大的基本面没有变化，居民主要资产配置从房子向全市场转移并没有终止，虽然基金卖得很差，但只是一个短时间现象。

　　另外一方面中国在经历从人均GDP从一万美金到两万美金的这个过程，中国制造业升级这样一个过程并没有发生变化，我们未来也能够持续看到越来越多的优秀制造业公司走出国门走向全球。同时我们又说2022年是什么样一个宏观环境，2022年国内经济压力可能是比较大的，同时我们说货币政策的这种环境或者说流动性应该是比较宽松的。

　　过往一些历史看，一旦货币政策是比较宽松的话，投资市场一定是有机会的。我们认为2022年市场肯定不会是一个熊市，跌到现在位置应该去关注投资机会。

　　主持人：新能源这一轮的下跌是什么原因？

　　郑泽鸿：新能源行业从19年以来到21年应该整体涨幅在200%多，接近300%。当时我们提出了一个观点就是这个市场再好的行业也会有调整的时候。

　　现在这个时间点我们说还是那句话，整体全年收益率还是要降低预期，但是已经跌到这个幅度，我们相反要更多的关注，2022年新能源行业依然会保持不错的增幅，渗透率还是会保持快速增长。

　　光伏和风电它的行业增速也比较快，2022年新能源行业会取得一个收益率，只是说相比前两年要明显降低收益率预期。跌下来之后再去看，新能源行业某些环节已经具备估值吸引力了。

　　2、华夏基金郑泽鸿：新能源投资收益预期要降低

　　主持人：这个时间节点上，哪一些板块是会有比较好的前景？

　　郑泽鸿：很多人看好新能源板块就是看前景，因为空间大，增速高。看任何一个行业一定要跟周期结合，比如消费和医药在过去五年收益率非常好，但是2021年不是很好。

　　看新能源行业也一样，未来空间很大，十年看好。我觉得这种看好是没有意义的，因为我们做投资很少有人能坚持十年拿一个行业甚至一家公司不动。所以做判断的时候要结合周期。

　　主持人：新能源板块下调的主要因素是什么？

　　郑泽鸿：最近好像传言比较多，说新能源板块面临海外风险，但我个人觉得都不是主要因素。下跌了之后各种黑天鹅事件都出来，但实际上下跌是它本身涨多了估值贵了，这才是下跌一个主要的因素。

　　主持人：有人说碳达峰延后，这种政策向会对整个行业影响大吗？

　　郑泽鸿：这其实也是对于大家心里一个影响，我们说实际上，我们说碳达峰、碳减排是一个长期的政策，它本身对于你短期这种增速影响并没有那么快，当然你要是一放松碳达峰、碳减排因素可能对大家心理上会有影响。

　　主持人：半导体行业发展情况如何？

　　郑泽鸿：半导体板块今年开年调整幅度也非常大，半导体去年整体收益率还是不错的。半导体行业看的是中长期国产替代的过程，周期比较长，空间也比较大，当然这个过程中肯定会面临波动。

　　无论是半导体的设备到材料到制程，未来这些环节一定会去突破，相关空间还是比较大。但是因为它的突破没有那么快，业绩兑现也没有那么快，中间估值波动幅度也比较大。

　　主持人：新能源里面锂电的空间，未来的发展空间还大吗？储能怎么看？

　　郑泽鸿：新能源车主要的投资领域在锂电，锂电在过去几年增长速度非常快，现在锂电行业比三年前甚至五年前行业大了很多倍。即使这样，新能源车，动力电池板块未来依然有很大空间。

　　智能电动车去年单月渗透率国内是在20%以上，但是全球渗透率依然在个位数，这个行业已经进入到一个快速发展过程，从个位数到30%，再到50%的过程中，行业甚至具备五倍以上的成长空间，这也是看好这个行业核心逻辑。

　　锂电行业比较大，上游资源、中游材料、下游整车都算在新能源车板块，锂电行业未来空间依然比较大，只是说需要区分来看。

　　我们也要考虑供给的因素，过去几年锂电行业因为需求好，同时供给没有能够及时放出来，所以很多环节量价齐升，这也是投资上最甜蜜的一个时期。

　　但是到2022年，锂电行业某些领域会面临产能投放，即使需求再好也会供过于求，在这些环节他可能面临投资上机遇就没有那么好。

　　今年整个新能源板块一定是分化的，这个判断我们是完全可以做出来的。

　　主持人：磷酸铁锂今年行情怎么样？

　　郑泽鸿：磷酸铁锂去年需求暴发增长，特斯拉也开始用磷酸铁锂电池，所以需求层面是暴发的，但是去年产能其实供应不足，但是在去年很多公司，包括新能源企业和传统企业，都在往磷酸铁锂进军投产。

　　从需求上看还是非常好，还会保持一个非常快速的增长，但是供给层面可能就没有那么好，因为这个行业面临很多新的进入者的进入，以前在加工费上可能供不应求的时候加工费上涨，但是当产能真正出来的时候可能加工费就没有那么好，所以这个环节的话我们需要精选出成本最低，技术最好的这样企业。

　　3、华夏基金郑泽鸿：大盘蓝筹年内有估值修复空间

　　主持人：半导体行业具备周期性，现在我们的发展是处于一个什么周期里？

　　郑泽鸿：这个周期怎么说，半导体行业某些环节面临这种价格产能周期，应该相对比较短的视角，我们看半导体行业一定是看到一个更长的，因为它属于制造业，我们说新能源行业它有周期成长，因为很多产品是有价格属性的，价格波动还大，所以它的周期性会比较明显。

　　半导体行业比如说去年，因为这种疫情因素，半导体很多比如说产品，比如说晶圆供不应求，它价格有一定上涨，但是我们说它整体还是属于制造业范畴，制造业范畴里面其实最终我们看到是一个量或者是市占率这样一个提升，它的价格属性其实是没有那么强的，我们分析半导体的时候我们更加着重应该是去从你的技术、产品领域是否实现突破，它的未来市占率怎么样，市值空间怎么样，应该是这个方面去看。

　　主持人：氢能怎么看？

　　郑泽鸿：氢能是一个从根上就非常清洁的能源，氢能获取就是电解水，它是全过程这种污染或者说是非常少，但是我们说氢能它从能量转换上，效率上是存在一些损失的。比方说氢能的来源是电解水，电解就是要耗电的，你再把它储存起来，再用来电车上，其实中间每一步转化都是有损失的，所以氢能未来的应用场景是有限制。

　　车的领域方面，个人认为它以后就是在长途商用车比如说物流车上进行应用，乘用车上不太可能大规模用氢能，效率本身存在损失。当然它一定是有应用场景的，比如说长距离商用车应用，因为电车它对于电池质量要求太高了，氢能是一个可以用于长距离运输的能源。

　　第二方面在科研上，现在科研对于氢能的支持力度是非常大的，因为这一块相对我们国家而言，它可能处在一个相对短板的位置，所以某些科研上的支持是比较大的，同时我们在一些关键核心零部件上也是具备这样一些非常好的企业，因为它毕竟有它的应用范围，即使在那么不大的应用范围下，做得好的核心企业也是具备它的市值空间。

　　主持人：您怎么去解读现在军工板块这样一个行情？

　　郑泽鸿：军工板块一直是上涨都是比较纠结，但是下跌还是比较灵异的，确实军工板块年初至今调整幅度也是比较大的，当然这个期间可能有一些基本面的因素包括一些不放业绩这样一些传言。当然我们说其实从本质上来说军工行业投资本质并没有发生变化，军工行业本质就是随着新一代军工武器装备的猎装，会带来整个产业链持续业绩增长，这个应该还是在我们这样一个预期内的，只是说他业绩释放的节奏可能会有一些变化，包括同时又叠加这样一些市场风险偏好这样一些变化，导致整个板块波动还是比较大的。但是我们依然认为这个行业里面某些环节的核心竞争力公司是具备中长期这样一个投资价值。

　　主持人：在市场震荡中，什么样的资产配置比较合理？

　　郑泽鸿：首先对于今年市场不应该悲观，虽然年初大家已经很悲观了，但我还是希望大家能够保持一个乐观的心，如果手里基金亏损幅度比较大，至少不应该在这个点选择割肉。

　　今年年初是一个坑，后面应该会慢慢爬出来甚至走得更高，所以第一个建议，投资里面最重要是心态，保持一个好的心态，就是有句话投资里面只要你看对了，只输时间不输钱。

　　可能是套得时间稍微长一点，但是核心要看对，别在一个错误的方向上坚持。我个人觉得现在是整体市场相对比较低的位置，如果手里有闲钱的话，选择好的产品去补仓是可以的。

　　主持人：哪些赛道是比较适合投资？

　　郑泽鸿：赛道股在过去几年其实是表现非常好的，去年赛道集中在光伏、电动车、半导体、军工等。这些赛道2022年可能超额收益率并没有那么显著，相反一些估值比较低的，大盘蓝筹公司可能有一个估值修复的空间。

　　所以个人觉得如果手里面拿的赛道类资产比较多的话，不妨做一些分散化，比如说投一些全市场类做得比较好的全市场类基金。