前海开源杨德龙：经济或在7月触底反弹 关注新能源和消费

　　嘉宾介绍：杨德龙，中国证券业协会首席经济学家委员会委员，央视财经频道特约评论员，前海开源首席经济学家，清华大学五道口金融学院全球金融博士在读。2006年7月加入南方基金研究部，任行业研究员、首席策略分析师，2009年起任多只公募基金基金经理；2016年3月加盟前海开源基金；2019年1月起任中国证券业协会首席经济学家委员会委员

　　近期市场利好政策频频，经济将在何时触底回升？市场后续将如何表现？消费和新能源还值得继续看好？对此，前海开源基金基金经理杨德龙跟大家分享精彩观点。

　　杨德龙表示，股市是提前反映经济变化的，股市见底两三个月以后经济开始见底，目前看经济见底的时间可能会在6月，到7月份之后经济会有复苏。复工的话它对于市场的信心是很大的提振，有利于市场回暖，期待疫情对于经济的影响尽快得到化解。现在对股市来说，最糟糕的的时候已经过去，市场开始在多重政策利好的推动之下信心回升。

　　以下为文字精华：

　　1、前海开源杨德龙：预计7月份经济开启复苏

　　提问：最近央行发文调整利率，对于市场和楼市会带来什么影响？

　　杨德龙：这次下调虽然幅度不是太大，20个BP，但是它释放出一个非常积极的信号，就是国家对于购房者正常的购房需求是给予支持的。过去两年房地产调控措施非常严格，很多地方都出台了极其严格的信贷措施。

　　比方说深圳，对于首付的的要求很高，必须是自有资金，即自己工资挣的钱或者是父母给的钱，而父母给的钱也要说明收入来源，这样几乎没几个人能够满足条件，以前可以通过借亲戚朋友的，或者是借兄弟姐妹的来做过首付。

　　这一次下调首贷房按揭利率，表明宽松的开始，就是说正常刚需应该给予满足，特别是对于还没有房子的首套房，所以这一次针对首套房需求来下调按揭利率，20个BP应该说是比较有针对性，并且也是比较合理的。

　　毕竟房子是用来住的，不是用来炒的，刚需这一部分应该是需要保护的需求，而不应该打压。各地也要根据各地的情况，因城施策，不要全国一刀切，因为不同的城市情况不一样，有的城市炒房比较多，有的城市可能刚需比较多，如果采取统一的的措施来打击购房，有可能就会误伤刚需，所以这个政策的信号意义大于实际意义。

　　因为这次下调之后有人测算过，如果你贷50万的话，基本上30年的时间总共能省2万，一个月大概省50块钱，没有太大意义，但是它的信号意义是比较大的。

　　提问：今年以来增稳增长的政策也层出不穷，政策处于一个持续宽松的状态，在这种态势下是不是未来基本面复苏很快会实现？

　　杨德龙：股市将先于经济面见底，就是说股市已经见底了，经济面见底可能还需要时间。现在很多城市因为疫情管控处于封闭状态或者是类似封闭状态，消费确实是受到一定的影响，在这种情况之下经济面要想好转，确实是有待时日的。

　　股市是提前反映经济变化的，一旦股市出现见底之后，大概两三个月以后经济开始见底，目前看经济见底的时间可能会在6月，股市见底的时间是4月，到7月份之后经济会有回暖复苏。

　　正常情况下，下半年经济增速要提升到6%以上才能够实现稳增长，所以7月份可能经济就会回升，那么股市也会表现得更好。股市它作为经济的晴雨表往往是提前反应的，所以在这个时候大家更不应该丧失信心，应该抓住机会。

　　2、前海开源杨德龙：上海复产复工将提振市场信心

　　提问：在5月13号上，上交所出台了上海证券交易所科科创板股票做市交易业务实施细则和上海证券交易所证券交易业务指南，DX号科创板股票做市计划在科创板引入做市商机制，做市商机制是怎样的一个机制？

　　杨德龙：做市商的机制是一种交易制度的安排，现在我们的主板的机制是集合竞价，属于竞价，也就是说买卖双方报价，然后匹配成交，但是这对于流动性不好的科创板没有太多的效率，因为报价的人太少，很容易就没法成交。

　　所以在科创板投资的投资者经常会有一种感受，就是说你想买买不到，想卖卖不掉，这就是流动性差的市场不适合做竞价交易，那么可以引入做市商。做市商就是让券商来做中介，比如说有买单和卖单券商会收集起来，然后去匹配其中可以匹配的买单和卖单，当然中间会赚差价，这个差价就是做市商的利润。

　　我们可以做商制度理解成婚姻介绍所，单身男女现在比较多，大家信息不对称，信息不匹配，所以基本上都单着。那么有婚介帮你收集男方和女方的信息，可以更高效率进行匹配，解决信息不对称的问题，提高交易效率。做市商制度的引入，有利于活跃市场，同时为券商增加一部分收入，同时也有利于投资者实现交易，所以它的作用是多方面的。

　　提问：上海作为一个集成电路全产业链的重要基地，对全国的芯片产业链有着非常重要的影响。随着上海的复产复工，是不是对于科创板的指数等等的行情也有提振效果？

　　杨德龙：复工的话它对于市场的信心是很大的提振，有利于市场回暖，这是一个好事，我们也期待疫情对于经济的影响尽快得到化解。

　　2021年新能源板块一枝独秀，带动了整个成长股的表现，而今年以来则是价值股表现更占优，成长股跌幅比较大。新能源下跌，它是基本面的改变还是估值的回归？

　　数据显示，前4个月汽车产销分别完成769万辆和769.1万辆，同比分别下降10.5%和12.1%，结束了一季度的增长态势。但是新能源汽车销售依然是比较强劲，除了个别新能源汽车企业因为零部件短缺出现了瓶颈之外，多数新能源汽车有同比较好的增长。

　　4月份是疫情影响比较大的一个月份，但是4月份国内新能源汽车产销量分别为31.2万辆和29.9万辆，同比增长43.9%和44.6%。而新能源汽车的零售渗透率在4月份更是达到27.1%，同比提升17.3个百分点。和去年同期相比，纯电动汽车插电是混动汽车和燃料电池汽车产销继续保持高速增长势头。新能源汽车的销量保持较高速增长，一方面是由于消费者对于新能源汽车的接受度正在提升，大家在换车的时候更愿意来换新能源汽车，另一方面就是企业积极保产，确保了新能源汽车产销的稳定。

　　新能源汽车龙头企业，在4月份的销量更是同比增长达到134%，而当前新能源汽车市场订单充足，仍然处于供不应求加剧的状态，未交付订单延期严重。据估计当前未交付的新能源汽车订单在60万辆到80万辆之间。

　　今年以来新能源的调整，很多人归咎于上游资源股价格的上涨，导致锂电池产业锂电池企业盈利下降。虽然收入保持了翻倍的增长，但是利润却是增长比较少。

　　很多人认为这是这个行业竞争过于激烈导致的，其实我认为对于成长型的企业，大家应该更看重收入的增长和市占率的提升，不要过度的关注短期利润的波动，只要有巨大的收入增长，将来释放利润只是时间问题。

　　所以对于成长企业，我们在看估值的时候，不能像传统企业一样看到当前的盈利水平，而是要看未来的增长潜力。我认为经过今年大幅杀跌之后，很多新能源龙头企业已经是跌出了价值，建议大家可以积极关注新能源龙头股，新能源替代传统能源是大势所趋，这是一个5-10年以上的机会，而不是短期的投资机会。

　　3、前海开源杨德龙：关注消费和新能源两大方向

　　杨德龙：近期支持市场回暖的利好消息不断的释放出来，最振奋人心的就是上海已经逐步的开始复商复市，而根据相关部门的表态，6月1号起可能上海会恢复正常的工作生活，这样的话影响市场的一个最大的抑制因素将会逐步消除。受到疫情影响比较大的消费，也会逐步的释放出来，经济有望逐步回暖。

　　作为经济的晴雨表，股市往往是提前反映经济的变化，股市也先于经济面见底。如果说股市在4月份完成了这次的见底，经济预计可能在6月份完成见底，7月份开始回暖。

　　现在对股市来说，最糟糕的的时候已经过去，股市最差的预期阶段已经过去，市场开始在多重政策利好的推动之下信心回升。

　　从经济面来看，一季度GDP只有4.8%，二季度预计会比一季度更低。因为从3月份开始多地爆发疫情，而疫情管控措施不断加码，所以二季度的经济下行压力更大。我们年初定的全年实现5.5%的GDP增长目标若要实现，下半年就需要GDP回升到6%以上。

　　在政策方面，财政政策货币政策积极发力，一方面通过加快地方专项债券的发行，加大基建投资，搞投资是稳定经济增长盘的最有效的手段，也是立竿见影的手段。

　　另外一方面，随着上海疫情得到控制，逐步复产复工，人民生活恢复正常，其他城市也有望相应调整防控措施，被压抑多日的消费将会出现复苏，甚至有可能报复性反弹，所以消费是大家可以关注的另外一个方向。

　　做投资要坚持长期主义，不要过多的关注短期股价的波动，而是要关注哪些企业是经济转型长期受益的企业，哪些企业在疫情过后还是一条好汉。这样的话，长期要做长期投资价值投资，才能够真正获得好的投资回报，这是给大家分享的，大家有什么问题也可以提出来。